（来源：雪比特）
一、国产存储巨无霸登陆科创板，创下 A 股多项募资纪录
2026 年 7 月 16 日，国产 DRAM 唯一量产龙头长鑫科技（688825，申购代码 787825） 正式开启科创板网上、网下同步申购，这场 IPO 直接刷新科创板募资天花板，成为 2026 年 A 股最大规模新股。
根据公司发行公告，本次初始发行 66.88 亿股，占发行后总股本 10%，保荐机构中金拥有 15% 超额配售选择权（绿鞋）。
未行使绿鞋：募资总额579.19 亿元，净额约 576.38 亿元；
全额行使绿鞋：募资总额飙升至666.07 亿元，净额超 660 亿； 募资规模一举超越中芯国际 532 亿纪录，跻身 A 股历史第三大 IPO，仅次于农业银行、中国石油。 全部募集资金将投向三大核心项目：存储器晶圆产线升级、DDR5/HBM 高端工艺研发、DRAM 前瞻技术储备，全面补齐国产存储产能与技术短板。
二、发行价、市值、打新收益测算：一手仅需 4330 元，市值区间 1.5-3 万亿，中一签预期本金翻倍
1. 核心发行基础数据
本次最终确定发行价 8.66 元 / 股，科创板申购单位为 500 股 / 签，中签后单签缴款成本：500×8.66=4330 元，打新资金门槛极低。 发行后总股本 668.81 亿股，仅按发行价静态测算，IPO 发行对应静态市值约 5792 亿元；按照市场机构给出上市市值区间1.5 万亿 —3 万亿元，对应二级市场股价区间 22.4 元 —44.8 元。
2. 分场景测算单签盈利（500 股）
保守预期（市值 1.5 万亿）：股价 22.4 元，单签盈利约6870 元；
中性预期（市值 2万亿）：股价 29.9 元，单签盈利1.06 万元；
乐观行情（存储周期 + 国产芯片溢价）：市值逼近 3 万亿，单签收益1.8万元；
整体来看，哪怕市场情绪偏弱，中一签也能实现本金翻倍，是今年确定性较强的大盘打新标的。
三、豪华打新阵容曝光：梁文锋 153 只产品全线参战，全产业链巨头锁仓布局
本次长鑫 IPO 吸引全市场资金疯狂争抢，分为战略配售长线资金、网下机构资金两大阵营，其中 DeepSeek 创始人梁文锋旗下幻方量化成为最大看点。
1. 梁文锋携百亿量化资金全额打新
幻方量化实控人梁文锋，本次动用旗下153 只私募产品全部参与网下询价，统一报出 8.78 元高于发行价的申购价，单只产品申购规模 7000 万 —1.4 亿股，合计申报体量数百亿，是本次网下申购最激进的机构玩家。 幻方作为国内头部百亿量化私募，管理规模超 700 亿，重金押注长鑫，充分反映顶级资金对国产存储赛道长期价值的认可。
2. 战略配售 30 家长线巨头，锁仓 12-36 个月
战略配售初始计划发行 33.44 亿股，最终回拨后落地 16.67 亿股，合计认购金额 144.37 亿元，参与阵容覆盖国家队、半导体产业链、互联网、车企、云计算全赛道：
国家队资金：36 只社保基金、国调基金、中国人寿、人保、泰康等保险资金大额认购；中金、中信建投券商自营合计认购超 25 亿；
半导体上下游：中微公司、澜起科技、沪硅产业、拓荆科技、通富微电、奕斯伟材料等芯片设备 / 材料 / 封测龙头，每家固定获配 1.58 亿元；
互联网 & 云计算：阿里云、腾讯、美团、小米四大头部企业同步入局；
消费电子 & 车企：TCL、传音、华勤、蔚来、奇瑞整车厂商全部锁仓配置。
3. 散户中签率：远高于普通新股，打新难度大幅降低
受超大规模发行体量加持，机构测算网上散户中签率区间 0.3%-0.7%，中性预期 0.45%，是普通科创板新股中签率的 3-5 倍。 顶格申购需沪市市值 1672 万元，普通投资者仅需 1 万沪市市值即可参与，开通科创板权限就能申购，参与门槛友好，中签概率显著高于小盘新股。
四、长鑫核心业务、收入结构、近三年业绩与行业地位拆解
（一）主营业务：国内唯一 DRAM 全流程自主厂商
长鑫科技 2016 年成立，专注DRAM 动态随机存取存储芯片的研发、晶圆制造、封装与销售，是中国大陆唯一实现 12 英寸 DRAM 大规模量产的企业，采取 “跳代研发” 路线，跳过落后工艺，直接落地第四代先进制程。 产品矩阵全覆盖主流需求：
PC 端：DDR4、DDR5 内存颗粒；
移动端：LPDDR4X、LPDDR5/5X 手机低功耗内存；
服务器 / 算力：大容量 DDR5 算力内存，适配 AI 数据中心需求； 公司在合肥、北京布局 3 座 12 英寸晶圆厂，形成从芯片设计、制造到销售的完整产业链闭环，打破海外三巨头长期技术封锁。
（二）收入构成：算力、消费电子双驱动，DRAM 颗粒收入占比超 98%
公司营收几乎全部来自自研 DRAM 存储芯片销售，细分下游客户结构：
服务器 / AI 算力内存：2025 年起成为第一大收入来源，受益全球算力扩张，收入占比突破 55%；
消费电子（手机、PC）：占营收约 40%，覆盖国内主流终端品牌；
工业、车载存储：剩余 5%，为未来增长第二曲线； 上游配套少量晶圆代工业务，营收占比不足 2%，核心增长完全依托自有 DRAM 产品涨价与产能释放。
（三）近三年完整财务数据（2022-2025），周期反转实现扭亏爆发
DRAM 行业具备强周期性，2022-2024 年行业下行周期公司持续亏损，2025 年存储超级涨价周期到来，业绩迎来拐点，数据如下：
2022 年：营业收入 82.87 亿元，归母净利润 - 163.40 亿元，行业谷底，产能爬坡、产品价格持续下跌；
2023 年：营业收入 90.87 亿元，归母净利润 - 192.25 亿元，亏损扩大，全球存储价格跌至历史低位；
2024 年：营业收入 241.78 亿元，归母净利润 - 71.45 亿元，亏损大幅收窄，产能持续释放，产品结构优化；
2025 年：营业收入 617.99 亿元，归母净利润 18.75 亿元，首次实现全年盈利，毛利率飙升至 41.02%； 2026 年一季度业绩进一步爆发：单季营收 508 亿元，归母净利润 247.62 亿元，同比暴涨 1688%，算力需求拉动 DRAM 价格持续上行，行业景气度维持高位。 两年营收复合增速高达 160.78%，是 A 股半导体板块增长弹性最强的核心资产。
（四）行业地位：全球 DRAM 第四极，国产存储绝对龙头
国内维度：中国大陆唯一能量产 DRAM 的企业，国内 DRAM 市场市占率超 20%，不存在本土竞争对手，是国家存储安全核心载体；
全球维度：根据 Omdia 2025 年末数据，长鑫全球 DRAM 销售额市占率 7.67%，位列全球第四；前三名为三星（33.96%）、SK 海力士（34.48%）、美光（23.41%），三家海外厂商合计垄断 90% 以上市场； 长鑫是近十年全球唯一成功突破三寡头垄断的新进厂商，填补国内 DRAM 产业空白，直接降低国内算力、终端产业链对外存储芯片依赖度，战略价值稀缺不可替代。
结尾思考
本轮长鑫 IPO 不只是一场普通新股申购，更是国产芯片产业自主化的里程碑。一边是梁文锋、社保、互联网巨头、半导体全产业链资金集体押注，一边是存储周期上行、业绩从连年亏损到单季净利 200 亿 + 的强反转。 短期看，发行体量巨大带来更高中签率，打新性价比突出；长期看，作为国内唯一 DRAM 龙头，万亿市值空间背后，是国产算力存储自主可控的长期逻辑。
风险提示：本文仅客观整理 IPO 公开信息与行业数据，不构成任何投资建议，存储行业周期波动、发行市盈率偏高，上市后股价存在大幅波动风险。
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