民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏近期对欣旺达进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：业绩稳健增长，消费电池盈利持续优化》，给予欣旺达买入评级。
欣旺达(300207)
事件。25年8月27日，公司发布2025年半年报。25年H1实现营收269.85亿元，同比增长12.82%；实现归母净利润8.56亿元，同比增长3.88%；扣非后归母净利润5.83亿元，同比减少28.03%。
Q2业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2营收146.96亿元，同比+13.54%，环比+19.59%；归母净利润为4.70亿元，同比-7.06%，环比+21.54%；扣非后净利润为3.21亿元，同比-39.61%，环比+22.31%。毛利率：2025Q2毛利率为14.88%，同比-1.76pcts，环比-2.00pcts。净利率：2025Q2净利率为1.47%，同比-1.51pcts，环比+1.23pcts。费用率：公司2025Q2期间费用率为14.72%，同比+2.50pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.96%、5.95%、6.75%、1.06%。
消费盈利能力稳健，技术研发持续推进。消费类锂电池业务方面，2025年H1公司消费电池营收为138.90亿元，同比提升5.22%，毛利率为19.36%，同比增加1.56pcts。产学研方面，公司持续加大研发投入，覆盖消费电池电芯及PACK、电动汽车电芯及BMS、储能电芯及系统、新材料、氢能技术、绿色船舶等领域，并积极与多所国内知名高校、科研院所在电池技术、电池材料、电池回收、氢能技术、绿色船舶等多领域开展产学研合作，目前已打造兼具CTP、CTB和CTC优势的系统集成方案，满足终端客户的多元化需求。
动储业务出货高增，产能布局同步深化。出货量方面，2025年上半年公司动力电池出货量合计16.08GWh，同比增长93.04%，实现收入76.04亿元，较去年同比增长22.63%；储能系统出货量8.91GWh，同比增长133.25%。产能布局方面，2025年上半年公司全球生产基地建设稳步推进，目前浙江浦江精密结构件项目实现量产，江西赣州再生材料基地投入使用，进一步完善锂电池产业链布局。
投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为646.18、752.34、869.16亿元，同比增速分别为15.3%、16.4%、15.5%；归母净利润分别为21.35、30.64、37.77亿元，对应增速分别为45.4%、43.5%、23.3%；以8月28日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为20X、14X、12X。考虑公司自主创新能力优异、未来消费电池盈利稳健，下游客户结构优质，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济与地缘政治风险，市场竞争风险，行业波动风险，产品和技术更新风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利21.48亿，根据现价换算的预测PE为21.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.85。
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